▪️Евросоюз уже имеет в обращении облигаций на сумму около 450 млрд евро, выпущенных в основном для финансирования фонда восстановления после пандемии. Эта программа прекратит выпуск новых облигаций после 2026 года, но среди инвесторов растет убежденность в том, что эмиссия облигаций ЕС должна стать постоянной.
▪️Именно это заставляет некоторые фискально-консервативные страны относиться к этому скептически. Многие из них выступают против всего, что не является одноразовым. Именно эта аргументация победила во время пандемии, когда острый кризис заставил Германию и другие более богатые страны ЕС смягчить свое привычное неприятие объединенных заимствований.
▪️Инвесторы знают, что многое будет зависеть от того, что произойдет на поле боя на Украине в ближайшие недели, и следят за тем, не станет ли продвижение российских танков к восточной границе ЕС тревожным сигналом. «К сожалению, всегда требуется кризис в Европе, чтобы добиться значительных успехов», – подчеркивает Гай Миллер, глава отдела рыночной стратегии Zurich Insurance Co.
▪️Ранее на этой неделе комиссия выделила 1,5 миллиарда евро из дополнительных бюджетных средств ЕС на совместные расходы, но это и близко не позволит профинансировать изменения, необходимые для того, чтобы оттеснить Владимира Путина из Украины, и тем более подготовиться к предполагаемому нападению на европейскую территорию в ближайшие годы.
▪️Комісар ЄС з промисловості Тьєррі Бретон закликав блок розглянути можливість виділення 100 мільярдів євро. Іронія будь-якого нового спільного оборонного випуску полягає в тому, що саме те, що приваблює інвесторів до боргових зобов’язань ЄС — їх премія за доходність — може дещо знизитися, якщо буде ініційований більш масштабний план спільного фінансування.
▪️«Чарівність облігацій ЄС полягає в тому, що борг не відображається в національній статистиці, він не враховується в Маастрихті, борговому гальмі або подібному», — підкреслює Моріц Кремер, головний економіст німецького банку LBBW. «Так що, в принципі, ви можете отримати фінансування на будь-які потреби, не підлягаючи штрафам». Під Маастрихтом мається на увазі договір, укладений в рамках всього блоку і що передбачає обмеження бюджетного дефіциту до 3% ВВП, а боргове гальмо — це обмеження на запозичення, закріплене в конституції Німеччини.
▪️Оборонная программа ЕС, финансируемая за счет долга, «была бы очень приятным событием – так сказать, гамильтоновским моментом», – считает Каспар Хенсе, старший портфельный менеджер RBC BlueBay Asset Management, имея в виду министра финансов, который в 1790 году помог превратить США в федерацию, объединив долги различных штатов. «Я бы не стал беспокоиться о том, что на них не будет спроса».
